括交银施罗德、易方达、巨杉资产等润丰股份接待105家机构调研包

　　据了解▽☆▪•△▪，关于原药研发与制造•○■，公司规划清晰并有序实施…••。包括对已有原药项目持续技术改善▪▼◇★●•，侧重前瞻性原药规划◇▷▪，并构建科学打分模型确定研发与制造规划▪□▼△◇=。同时□▪，公司烯草酮项目已完成扩建并稳定运行▲☆•。在北美业务方面◆▲■△◇，完成休斯顿工厂并购与扩建▪-☆•★=，新购置香槟市地块并投资建设◇•▷☆，目前处于业务初期阶段●☆。

　　7-○●▪•▽.1●=○◇=….公司在2025-2029中期战略规划中▷▲◇,将提升北美和欧盟业务占比作为公司四个重要增长方向之一☆…▷▼▲○,主要的考量是■◁◆◇★:让公司业务在全球的地理分布更为均衡○◁■▽□,不过度依赖于现在的拉美区域…◁•◇•;北美和欧盟进入门槛高◇-▷,商业秩序相对较好-▪☆□•◆,商业风险低●■==,也是全球重要体量市场●=○▷◇。而公司在这两个市场的份额尚极低=▼◆○,拓展该市场能够给公司成长带来足够的增量和成长空间☆•▷…;

　　四•▲•□、公司今年的年报并未就原药研发与制造方面进行相关介绍□▼,是公司不再进行原药项目的研发与制造方面的关注与投入了吗☆□?能介绍下这个方向上公司的规划吗■■•?

　　十五☆▲▪▼○▪、公司年报中进行了较大金额的减值计提…•◇■▼○,其中应收账款减值计提约1□★.6亿◇◁,请问这些减值计提是不是主要是巴西的☆☆•▷••?

　　应该说目前市场库存水平处于正常水平---◆▷▽,但是不同公司的库存水平不一▲-◁。整体来说R&D跨国公司的库存水平要高于Generic公司的库存水平□▷△••,R&D公司的库存水平消降进度慢于这些公司的预期▷☆■★…。Generic公司在大体量市场的市场份额成长比较明显--★△=…。

　　公司烯草酮项目在过去一年已经完成了扩建△•,目前装置满负荷稳定运行○■◆。我们理解市场对于热点的关切▽◁★●•◆,烯草酮目前因供应短缺而市场价格上涨会对于公司业绩有一定的积极影响◇●▼,但是烯草酮业务额占公司总营收比重并不大▪-□。

　　2★▽△▪.1▪▪…•△★.一季度一向是公司的小淡季▲◇,查看公司的历史数据▷…▲△,可以看到公司每年都是一季度到三季度呈现持续逐季上升的趋势○=◇;

　　4▼▲△☆•.2◁△◁.对于新的原药研发与制造项目★▲•◇…,公司侧重前瞻性的产品规划▪==,强调就未来重要的即将过专利期的那些活性组分□●▽▼,公司要成为首个过专利期的市场参与者▲▽。这个侧重前瞻性的产品规划的考量主要是=△○☆…•:一方面过专利期的活性组分大部分产能已经过剩△=◁▲•,我司大部分产品也已经有了不错的合作伙伴=▼★★◇,我司如果继续去新投资上马这些活性组分◁▽○▼,不利于现有合作伙伴关系的构建●▼▽◇;一方面这些过专利期的活性组分往往都有同行实现了高水平的先进制造★◇▷◁-▼,我司新投资上马就能做到比同行更优秀的难度很大=…;

　　4■•◇.5◆☆□.我们始终认为□◁,研发创新与先进制造才是企业的硬实力▼•=◆◆△。在未来的五年我们可能在构建全球化营销网络方面跑的更快更突出些•△,但是研发创新和先进制造才是支撑公司持久健康成长的最坚实的基础●▽…▪。也正是因此我们会更执着坚定的实施公司研发创新和先进制造的规划▲▲▪■。

　　7▪◁.4▽◆▲□-.欧盟市场投入大□▪▲▷•□,登记获证周期长△◁-=,在重要国家较多产品获证前▼▪■,营收规模虽较快增长▲●☆★▪▷,但因营收规模体量不大△=•▽●,所衍生的毛利并无法覆盖期间的费用▼▼•▽,预计欧盟市场的这种净投入期得持续到2027年底◆…☆。

　　我们会对各国新增登记进行及时更新□◁。2025年二季度和三季度将对公司全年的运营数据产生重要影响◁△=▼;拓展海外市场时往往是围绕其自产的活性组分在重要目标市场投资登记•▪○,公司应收账款减值计提是按照《企业会计准则》进行的计提◆●▷=●,也是少有在重要体量市场○••★☆…,其中包括了巴西应收账款的减值计提◁□…。公司在原药项目上的规划为◁●△■▽●:3■◆☆★=.2▲★□•◆.1-●.国内原药制造为主的同行▽●-●,目前其主要还是ModelA/B…◆,七□◆●、公司年报中提到北美和欧盟占公司营收比重上升明显▽◁☆□。

　　11▷■…◇▼.2●▲◁.客户伙伴关系改善与提升•▼●●=:伴随巴西子公司TOC业务在2023年开始的拓展▷◁▼-•▲,个别TOB客户对于业务合作心有不快导致TOB业务的拓展阶段性遇到了一定的难度●△▽•◁。巴西TOB团队成员发挥当地驻扎的优势△•○●▼▪,积极拜访客户◁★●,解读公司市场策略和宣扬公司价值主张▼•…◆★,到2024年下半年我们就注意到◁==▲△-,先前合作关系淡下来了的个别TOB客户关系又恢复起来了••,尤其是公司持续不断的优秀重要产品的获证更是催化剂☆-▪•-,使得今年截至4月20号巴西TOB业务的销售收入与在手订单之和显著高于去年同期-•★■;

　　6▲◇◇.5•●▷.美国频繁变化的关税政策=…◇▲,对当地子公司稳定运营带来了一定程度的扰乱□◇△•…▼,但是子公司与美国所有其他当地同行所面临的局面都是一样的▲▲△,相信北美子公司会坚持快速响应▲◁、准确决策▷★○△•…、积极应对各种变化带来的扰乱●▼△●○。

　　2▷▷◇△▪.2◆◁○△▷.目前渠道端和终端用户采购习惯呈现尽量少采购★●□▪=、晚采购○■、随用随购○▽☆…▷、碎片化采购的特点▲□▲•■★,公司订单的交付较去年同期有明显的推迟▼◇◁☆;

　　8◁◁☆.2…○•=▼▲.公司还同时加大了对于新市场的调研和拓展▪◁▼◁▪●,这些新市场的拓展与构建初期都是典型的净投入期•▲◇•▼•;

　　十□▼■☆、巴西市场伴随几个重要的经销商经营陷入困境=▲-…,销售渠道端出现了较大的变化●-•,这是否有利于公司加速抢占市场份额☆☆■○-◁?

　　3●○-=■☆.2★△▽.2▼▷▼☆□.国内制剂品牌商为主的同行●☆▷○▽●,拓展海外市场实际上是最容易获得成功的☆◇…,因为能在国内激烈竞争而脱颖而出的渠道品牌商往往都很优秀▲•,只要他们能将国内优秀的成功方法论因地制宜的嫁接到海外目标市场▽☆◇▲…▲,成功概率是最高的•★○。但是我们观察到的是-▪◁○=◁,国内制剂品牌商往往因为缺少国际化运营团队成员=◁△☆,或对于异国运营的陌生与畏惧••□,或因运营安全审慎的考量等等原因◇◇●▽,国内制剂品牌商走出海外的并不多▼•▼●□,而在重要大体量市场运营的就更少了(主因是重要大体量市场需要的团队规模大●=◁☆、初期投入大▪▷▲●=▷、登记耗时长-▲★=▲、账期长和运营风险高等)●▽▷,山东科赛是其中一个优秀的代表◁•,目前主要集中在非洲和东南亚的部分国家■★…;

　　12△…◁□…◇.2•▪△•○•.但是因为美国针对中国商品不断加征关税且未来关税变化不明朗•●,目前美国各级PLAYER均有惜售心态◇□,并不是很积极就在手货物进行销售▲★▪,更愿意等待市场价格上涨到一定程度后再销售…◁◇◇▷,以实现更好的利润…◁-,目前美国终端市场价格已经上升●△◆△□。

　　8☆◁□▲.3○☆.为构建以IT&流程为基础的全球化运营管理体系=•▽,公司较大幅度增加了IT与财务驻外团队规模…▼◇△,并显著增加了在IT&流程建设方面的投入●□。

　　公告显示★▲=，润丰股份参与本次接待的人员共3人…□=-△，为董事长王文才◁□☆◆，财务总监▼▪=▪•、董事会秘书邢秉鹏▽○=，证券事务代表胡东菊◆▪○★。调研接待地点为线上会议(腾讯视频会议)-☆◆。

　　4=…•-◆.1★▼•●•.对于公司已有的诸多原药合成产品持续技术改善革新●▽…•=,确保各原药项目的先进制造=☆。我司现有的各原药合成装置在异常激烈的市场竞争中2024年均满负荷运行□▪◇-,并未败下阵来▼▪▪◇•☆,各自产原药成本按照竞争的市场价格均未出现亏损△◇▽…,公司自2019年将研发创新的聚焦积极调整到活性组分单品的先进制造得到了阶段性的成果验证▪■○;

　　3■-◁.2◆…●.从我们的观察来看◆▼☆,国内同行拓展海外市场因为各自的愿景▪…•★▲、市场策略○•○▽☆▽、短期及中长期目标不一而各有不同…=-○,主要有如下几类■▼□•◇:

　　2=▽■.5◁△.基于坚定且明确实施的战略规划▲=▼•●,种瓜得瓜种豆得豆▼▼□▷▽,我们坚信付出终有回报=▲☆▽…,但回报总是滞后于付出的□•◇▷•▲。

　　十四△-□等润丰股份接待105家机构调研包、公司年报披露现在全球登记7700+●▪◇•=•,请问公司2024年全球新增登记都分布在哪些国家或区域□△=▪?

　　6▷●▪■☆.2▼■□▪.考虑到休斯顿厂区已无扩建的空间▪☆■-◆•,以及美国主要农业主产区面积广阔◇■★△☆△,休斯顿厂区仅能辐射部分农业主产区-△,公司在2025年又新购置了位于美国中西部重要农业产区香槟市的地块和建筑物□=○,进行香槟工厂的投资建设-☆,目前尚在产线月开始有不同产线▷=….公司在北美的投入是自2024年开始的◆=,初期通过购买获得了少量产品登记▷★□◆•,大部分产品的自主登记是从2024年下半年开始提交的★▼○○☆,预计2026年下半年才会开始有自主登记的产品陆续获证▼▽…★•☆;6★★-□★.4■•.目前尚处于依靠这几个通过购买的现有产品登记在开展业务阶段…◁▽,2024年公司北美(美国▽▷、加拿大)营收规模同比2023年增长121%◁★▼▲△☆,预计2025年公司北美营收规模同比将依旧会有较大幅度的增长◇▽△▷…▽。但是由于购买过来的现有几个产品登记都是属于市场竞争激烈的大吨位产品▷●▲■▪,故而北美业务在2026年底更多自主登记的产品获证之前•□▼▽□,基于这些大吨位产品的毛利率并不会高•…★★□,甚至可能会因为北美这些低毛利率的大吨位产品业务额快速增长而拉低公司的整体平均毛利率■•;

　　12▪▽=□•◁.1□▲▪☆▼.实际上从2024年12月和2025年1月的中国出口数据就能看到美国客户较大幅度的增加了采购量=-,以应对可能的关税提高□▷△◁,目前美国市场上库存实际上不低■◇▷★;

　　7□●▼▲◆.3★△▪•○.2024年公司欧盟营收规模同比2023年增长73%…●==●▽,预计2025年公司欧盟营收规模同比将依旧会有较大幅度的增长=○.欧盟市场毛利率明显高于其他市场-○□,欧盟营收规模的增长对于公司毛利率的提升有积极影响▼△●●=,但鉴于欧盟市场尚处于业务构建初期•△▽○=,业务体量不大○▪▷,目前阶段对于公司毛利率的提升助力有限•--△▲•;

　　据了解◆★△◇◁▽，在欧盟业务方面◇▷△，提升其业务占比是公司重要增长方向之一▼◆○★▼★，通过收购西班牙公司构建团队并拓展市场▼-=。公司年报中北美和欧盟营收比重上升明显•●-=…■，销售费用增幅超过营收规模增幅是因多个增长方向处于初期▷•◁=○，加大新市场拓展和建设全球化运营管理体系□=▼▷●。此外-▪▽★-▽，公司将在后续公告中按重要市场或区域分布解读全球业务等信息■○•■◇。

　　2■◆…▪…▽.4▪•◆■★.我司目前在全球大多数市场的份额很低•☆☆▪○▲,在全球大多数市场的本土化运营也都尚处于投资期=◆,筹备期•◁,蹒跚学步期○=○,起步期◆■-▼,发展期◁◇▪…,均还有足够的成长空间▽▼;

　　3★○●▲●▷.2▼•△▪.4■◁▪◆☆▼.我司的全球市场策略是BusinessSolutionPlatform并坚持平台开放●◁○▪,在全球几乎所有有一定市场规模的市场…▼◁-◇…,我们都正筹划或已进行我司品牌ModelC业务的拓展=▽★,同时坚持平台开放▽=△,基于我们在各国拥有的丰富而优秀的产品组合与优秀的MarketingPartner展开ModelA/B的合作▷▷…□△-,坦率的讲☆○◁,我司和国内以及国际同行在全球市场策略上差异显著▼◇▪▪-,我司积极前瞻的在重要市场构建丰富及优秀的产品组合…▼□△▷,以及坚持BusinessSolutionPlatform平台开发的核心市场策略使得我司能够有足够的成长空间…◆-◁■,我们乐见国内优秀的同行积极拓展全球市场◆▼▼•▷,也将积极地与这些优秀的同行结伴出行闯世界▲★,实现全球中国造到中国优秀品牌全球化▲◁○。

　　8▽☆▽.1▽○◆…■.公司2025-2029中期战略规划明确了公司的四个重要增长方向■▪△,其中提升在更多国家TOC业务的占比▼●☆☆•,提升欧盟和北美业务的占比■-•△,强化生物制剂板块的业务拓展◁△□-▽,这几个方向大部分都处于发展的初期●-★▽▷☆,在发展初期均会有较多与业务成长速度相比而偏高的人员费用○□-▷▲、产品登记相关的费用和市场活动费用■□◁•;

　　仅在少数国家开展了ModelC◁■▷▲;各位也可以持续关注公司官网□…,二▪•-●…●、请问公司一季度营收和毛利率均呈现同比下降的原因□◆☆★▽▷?是否增长遇到瓶颈成长乏力◁▽▷◆•◁?六★••、公司在美国现在有了两个制造基地▽▷▪,公司在原药项目研发与制造方面的规划非常清晰▷◁▪■▲◇,公司未来基本上是平均每年有一个新的原药品种合成装置投建的节奏★▪-◁…▼;市场前线及强关联部门全球增加人数不超过150人▼△…-。

　　2025年4月27日▽▷•…◆，润丰股份披露接待调研公告▼…○，公司于4月25日接待交银施罗德◆◁天极网_专业IT门户米乐体育M6直播平台 作为一款千元机型■○○▷，努比亚Z17miniS采用黑白+彩色的双1300玩像素镜头□=，并支持最新NeoVision7▪□.0拍照系统米乐体育M6直播平台 更多 天极网_专业IT门户米乐体育M6直播平台！、易方达◇…、巨杉资产□◆、中庚基金▷▪•▼-☆、远信投资等105家机构调研★•○■●▽。

　　据了解…●•○◇▲，此次交流会□◆◆，润丰股份董事长王文才汇报了公司2024年度和2025年第一季度经营情况••=-△◇，并对相关问题进行解答▲◇=○■。在农化产品出口状况方面…□▲□，出口数量和金额同比增长=•▲◇☆，行业需求旺盛◇▽，但出口单价有变化••。在营收和毛利率下降问题上▽▼…▪▽■，公司表示一季度是小淡季●•-，订单交付推迟■▼=，预计全年营收增长★▪★●、毛利率提升-▽○。在拓展海外市场方面★•◇，公司认为国内同行拓展方式不同•★△☆，自身市场策略与之差异显著▪◆▲□◇，有足够成长空间★=•。

　　4▪•▲●•.3■■.正是如此▪▪◇▽◁,公司将新的原药研发与制造项目的聚焦在那些即将过专利期的重要活性组分★-□▼,为此公司构建了科学的打分模型◁▼◇□,已经将 2035年前专利到期的所有重要的活性组分逐一按照打分模型进行了打分▪☆▲◆☆,并基于打分结果确定了公司原药的研发与制造的规划■=☆…▼…;

　　11☆■▽△-▪.1◇○■•.去年下半年及今年巴西子公司新获证产品不少△•◇□▲,其中好几个获证产品均是市场上的重要产品◆◁,且持有相同产品登记的公司个数不多○◆◁□,团队成员基于这些新获证的重要产品积极拓展获得成效○○▽△;

　　7□▪-.2★○▼▲▷◁.公司对于欧盟市场的积极拓展是伴随对西班牙公司SARABIA的收购进行的★△◆•…◆,在全资收购SARABIA之后-•●,公司快速构建了欧盟登记和市场团队☆…●,并积极进行自主登记的申请提交◆○●■△☆。截至2025年3月底已经陆续在意大利□▼…▪、罗马尼亚◆△-◆□★、法国◆△-◆=…、英国☆=◆▷天极网_专业IT门户m6米乐注册评测_，、德国▽•、葡萄牙◆★★、匈牙利▲○-=•、爱尔兰▼○▲◁★○、斯洛伐克▼▼★◇○、爱沙尼亚▼…◆▪■◁、立陶宛等国获得制剂登记总计60余项▼▽▲•▼,预计到2025年底欧盟各国制剂产品总登记能超过100项★▲;

　　6◆▽△•●.1▲△▽▲◆.公司在2024年3月完成了休斯顿工厂的并购▲▼-□◆=,该工厂在2024年完成了生产区的扩建以及产能的提升项目•■▼•,自并购以来▼▽△,该厂区一直持续满负荷运行▽☆=…;

　　少有针对目标市场构建完整产品组合的▷☆,请介绍下公司美国业务的现状▲▲•,毛利率也将同比提升•▪,关于公司新增登记的分布信息☆▷。

　　十一-▲□▪☆、上面提到巴西TOB业务的销售收入与在手订单之和显著高于去年同期○▼…•●?我们的理解TOB业务可能受国内同行积极拓展巴西市场而较容易受冲击▽••▼▲,能分析下吗▽◁◇?

　　三△△■•●、很多的国内同行也都在积极拓展海外市场▷▷◆◆,也在投资海外登记▷◇○▲…,构建团队进行本土化运营★□▷•△,是否会伴随国内卷到卷全球而对公司的未来业绩成长带来较大的影响=○•●?

　　10□●△☆.1•○▪■.巴西子公司在制定2025年BusinessPlan时的研讨◁=◁,认为2025年巴西市场风险相较2024年虽有所下降•★○,但是经销商◆▽○◆、农户经营陷入困境的比例依旧不会低=▷▲□◇,故而巴西子公司对于2025年确定的指引是▪…-▷★☆:TOC业务将业务风险防范放在首位•◇★◇,提高毛利率◆=…▷,不宜高歌猛进△○;TOB业务因为业务风险低●•●▼,可以重点发力●•△□;10…▲.2•…●.从截至4月20号巴西的运营结果来看=△▲•,TOC实现的销售收入与在手订单之和■▼▪,毛利率均明显高于去年同期▼◆-●▪;TOB业务的销售收入与在手订单之和显著高于去年同期▷★▽○。当然目前还为时尚早▽△□●◆,到三季度末才能更为清楚巴西全年的格局○▷◆。

　　董事长王文才先生简要汇报了公司2024年度和2025年第一季度经营情况△◆,并对行业情况和公司战略规划进行了介绍•○△▼□括交银施罗德、易方达、巨杉资产。最后对投资者提问进行了详细的解答=•☆▽,具体内容如下…◆-:

　　3▼◆•○-▷.1●••▽□.更多的国内同行走出国门积极拓展全球市场是必然★●☆○,从国内卷到卷全球也是必然★□▲●…◁,任何专注且积极进行拓展探索的行为都是应被鼓励称道的□■••◇●;

　　并在登记获得后围绕这几个产品积极成长市场份额□☆,也少有构建本土化运营团队进行TOC端的渠道品牌建设的•△★-•;13○-….1□△◁☆.根据公司预算○=•■○,2025年后方总人数不增加◇◁■•…▷,公司预计2025年全年营收将增长明显☆▽,请介绍下欧盟业务的现状◇…=-•▽?4☆◁▲=○○.4◁★.根据该规划…▲◇,而少有构建本土化运营团队进行TOC端的渠道品牌建设的=◇★,拓展海外市场往往是侧重贸易获利●■◇△▼,以及美国频繁变化的关税所带来的影响◁▼?3○★.2★□.3▽△-◇◇◇.国内贸易商为主的同行▽▪○▽,宁波捷力克是其中一个优秀的代表☆◇★！我们将会在未来的公告中予以整理并在公告中发布-◁□。2◁▪▷▽.3▲●•◁=.从公司在手待交付订单的受理动态及各目标国市场动态信息反馈来看••◇○▷-。

　　13•▲▪.2■••-.根据公司规划•◇▼■▲,2025-2027年期间▽●,以2024年交付产品数量为基数•▼▷▼●,在公司交付产品数量增加不超过一倍的前提下▪▽▽…◇●,后方总人数不增加-◇●☆…▼,以此目标倒逼后方提高人效○○★,提高全公司自动化△▪▼、智能化的管理水平-●△○。

　　五★○、公司原先定增项目中还有烯草酮合成装置的投建▷•…,目前烯草酮是市场关注的热点◆▪○■,请问公司烯草酮项目的进展▽▲★△?

　　从2023年的5◇△☆.69%上升到2024年的9=■•.75%◆●◁▲▪,且均在有序坚定的在实施☆▼●•。主要目标也是获取自产活性组分足够数量的订单来保障国内产线的满负荷运行◇☆■▼◆,